开篇奉送打油诗一首：

“炒股日当午，汗滴键和鼠。

忽闻白辛苦，不如打新股。”

打新是一场A股投资者早已玩了多年的游戏。打新就是参加新上市股票的申购，被认为是一场稳赚不赔的投资。但今年最让投资者头疼的，可能是和中彩票一样难的“中签”。今年打新方面主要有两条新规

1、 取消了在申购时就全额缴纳申购资金的规定，投资者根据最终确定的发行价格与中签数量缴纳申购款。

不需要全额缴纳申购资金也就意味着“申购门槛”更低了，全民打新不是梦。

2、 明确投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金情形的，将被列入限制申购名单，自其最近一次放弃认购次日起的180日（含次日）内不得参与网上新股申购。

门槛低带来的弃购成本低怎么解决？这就是第二条新规针对的问题了。3次出现“占着茅坑不xx（哔~~~）”的行为，就要被拉黑名单了，这也是为大大小小拿着资金却点背中不了签的人创造更公平的环境。

新规之后，温州的投资者们发现，现在“打新”不仅要拼资金实力，还要看运气了。“先申购后缴款”带来的是IPO超额认购倍数和跌至万分之几的中签率。今年年初以来，温州的打新老手胡先生像往年一样在网上申购新股，却屡屡不中。据他回忆，今年以来的150只新股申购，他竟然一次未中签，这让手头拿着几百万资金的他很是失望。说到这里，小编想起了最近大热的“脱非入欧”一词，看来胡先生今年是真非洲人——脸黑！

但胡先生不是温州投资者中的个例，他的身边有许多境遇与他相似的朋友。自从申购门槛放低，打新市场出现僧多粥少的情况后，打新中签堪比买彩票中奖。要是真的中签，投资确实是稳赚的，前两年另一位投资者程先生也打到过3570元进去，8万余元出来的“暴风科技”新股，“20倍吃撑了”。

目前市场打新热情高，一方面是由于新股发行价格被严格控制，新股上市后的平均涨幅达到350%，一方面也是因为今年三季度以来，融资水平一直处于低位的A股突然回暖，IPO规模增大。打新新规之后，新股收益虽然不及前两年炒新时几十倍的收益预期，但依然是一级市场里的“香饽饽”。对于中小散户来说，中签概率低了，这块蛋糕难抢；但对于参与线下配售的打新股票和打新基金来说，中签率100%的情况下，依然是“资产荒”里的黄金地。

网上中签概率低，就给了网下打新好机会。在网下打新中，只要你报价准确，中签只是“多少”的问题。而且由于网上打新中签率低，网下打新的收益率也大大提高。

聪明的资金不断涌入网下打新大军，为了减少核实资料等方面的工作量，资金门槛也就相应提高，散户和小资金打新更难。最新的市值要求根据各家主承不一样，分别是2000万和3000万，那么对应的两市总市值要求就是4000万-6000万。也就是说，网下中签的多少很可能会取决于申购人的资金实力。打新”宜早不宜迟”的特征给了资金实力雄厚的基金们更多优势。

那么网下打新的风险在哪？

政策风险：去年IPO叫停，确实苦了一大票杠杆率高的打新基金，因杠杆支出发生亏损的现象也有。这就给了我们一个教训——优先选择没有杠杆的打新基金。

那么IPO会不会再次被叫停呢…

目前来看这个政策风险发生的可能性极低。首先是去年10月IPO才重启，至今一年，排队IPO仍达到600多家。对于监管部门来说，如何让这排队的600多家IPO完成上市是目前第一要务。“IPO扶贫”政策已经让早在排队中的公司怨声载道，料监管不会在此时再有刺激市场情绪的政策大调。而600家IPO对于刚刚回暖的新股市场来说，正是机遇大门打开的时候！

市值风险：打新面临的最大市场风险就是市值风险了。打新后的市值管理也是打新者必修的一门课。专业的量化对冲策略、市值管理方式等是减小打新风险的一大良方。以往有些机智的小散户会通过开通融资融券账户等方式来对冲市值下跌风险。方式上虽然粗糙一些，但和一些打新基金采用量化对冲中性策略来规避风险的道理是一样的。