小打小闹与大招

在基础货币投放量的调节上，央行会考虑的两种工具主要有：公开市场操作（MLF/SLF/逆回购），还有就是央妈的降准。公开市场操作就像游戏中的小打小闹，花费很少的体力和魔法直接砍，简单粗暴，其影响也较为单纯。而大招的话其影响就较为深远，各个方面可能都会受到影响，对于央行来说，这可能是需要蓄力的一招。

而具体来说，公开市场操作与降准有以下三点区别：第一，降准一次性释放的体量比较大，伤害值比较高，欧美国家启示是较为少用的。第二，公开市场操作投放的资金是有成本的，这样，以便于央行来引导价格。第三，也是比较重要的一点，那就是降准可以用来对冲一部分外汇占比的降低。但其实，在央行可以用公开市场操作解决问题的时候，是不愿意用降准的，毕竟，伤筋动骨100天呐。

为什么要蓄力放大招

其中一个原因就是外汇储备、外汇占款的持续降低。我们可以看到，从14年的下半年开始，外汇储备持续下滑，且规模有扩大的趋势，加上15年的811汇改增加了市场的恐慌，进一步扩大了外汇储备的流失。人民币也面临着持续贬值的压力。前文提到过，降准是对冲这一变化风险的重要工具。这是降准呼声的第一个支持者。

另外，也是另许多学者担忧的一点，信贷增长疲软。信贷可分为居民部分和企业部分。居民部分主要是房地产信贷，这种信贷的持续性是有限的。而更大一部分是企业部分，在现在情况来看，信贷增幅主要是政府在主导的项目，而其他企业内生性增长需求很弱。实体经济低迷。降准等全面宽松的货币政策或许可以带来一些市场刺激。

啥时候放大招？

就像我们前文提到过的，对央行来说，降准应该是一件很被动的事情。前央行行长周小川曾经说过一个说法“池子关热钱”。“短期投机资金进来了，希望它放在一个池子里，而不是放在中国的经济中去。等它需撤退时，将其从池子里放走，让它走。这样能在宏观上减少资本流动对中国经济造成冲击。”而这个池子，就是准备金率和央票。这样的比喻，也让我们大致了解了准备金率的作用。那么历史上的降准，都满足了什么样的条件？

第一，经济增长变差。Get √

现在，中国下半年经济面临下行的压力。

第二，银行间市场资金偏紧。□

现在银行间市场资金面相对平衡。

第三，金融风险事件发生。Get √

信用风险事件时有发生。国内产能过剩，去杠杆等风险仍然处于消化阶段，金融市场比较脆弱。

第四，国际因素的负面冲击。Get √

美联储是否加息还悬而未决，英国推殴事件的影响还仍旧深远，发达国家的经济复苏有待观察，欧洲银行的不良资产仍在酿造巨型泡沫。

似乎四个条件中，满足降息的条件已经有三个。但，降息毕竟不是数学考试，考够60分就通过执行。就在小编编辑文章的同时，央行又放出一波MLF，这说明也许在短期之内，央行并不着急着降准，他们还在静待经济下一步走势来抉择，这也是一直被强调的灵活适度货币政策。

重要的是我们做好准备

央妈放不放大招，其实我们并不想加入争吵或者哪个阵营，对于投资者来说，重要的是我们如何做好放大招的防御准备。

影响一：挑选期限长的，收益率高的理财产品。当央行放水，市场上的钱多了，理财产品的收益就会下降。所以想买理财产品，优选收益率高、期限1年以上的长期产品较好。

影响二：对股市也许是一个利好的信息，市场上总体资金增加了，会有一笔钱向股市涌来。

影响三：对于居民来说，也许贷款买房更容易了，这也许也是一个刺激房地产行业的政策。