一、宏观总体简要

关键词一、需求——实体：

CPI 下降，有可能暗示着通货紧缩，简单而言：供需不平衡，总需求下降。 

尤其是 在中国的投资增长率为10%左右，但GDP增长率为5-6%，其中缺口为5%多，也反映了此问题。

关键词二、资产荒——金融：

利率下行的趋势，中国出现了资产荒。

中国经济是基建、房地产和出口三轮驱动的，但目前出口衰退、房地产总体上库存高企，而政府对基建投资过多，投资的边际收益也出现下降趋势，可投资标的逐渐减少，导致社会资金无从投资（数据来源于WIND），从资金供给端看，利率市场化与转型背景下的货币政策处于整体宽松状态，导致“资产荒”的矛盾进一步激化。

二、一级市场

一级市场融资规模增加了一倍

社会融资规模是金融对实体经济资金支持的总量指标。从一级市场融资的规模对实体经济在2016年第一季度较去年同时期增长了一倍多。与2015年的第四季度的总额5.96万亿元相比，也增加了22.5%。说明非在二级市场上市的企业对于资金的需求是增加的。

具体来看，

1.与去年同比，总额增加了一倍多，首发减少了近1/3，定向增发是去年的约2.5倍，债券发行增长了1倍多。

2.从各类发行渠道的方式来看，首发的比例明显缩小，其他的变化不大。

与国家政策正相关的行业有 房地产、媒体、医疗、设备行业较前期相比为增长趋势。

募集资金投向行业分类，其中10%的行业种类（如下表）融资笔数占总融资笔数的25%，超过其平均水平，此外，互联网及其相关的投资为8笔，明显看出其行业的潜力并不是很大。

其中有五项变更，均变更为软件和信息技术服务业。

从地域来看，北京、广东、上海列为TOP3城市。

综上，北京、广东、上海都是一级市场融资的三大城市，

三、PE市场

信息技术的互联网软件与服务的PE成交规模为一季度最高；

VC是其中投资最多的，其次是PE，再是天使轮（Angel）。

其中，信息技术行业中包括三个板块： 

信息技术服务、软件、互联网软件服务。其中，在总额698.84亿元的PE行业成交规模中，软件与服务占到了683.1亿元。其中，三级分类互联网软件与服务占到了610.89亿元。

地域方面，广东与北京都达到100亿元级别以上，上海较少，约为32亿元，与一级市场的差别是有的。原因为在北京创业公司较多，广东省包括深圳市在内的互联网相关的企业较多。

按照退出方式的事件发生数量统计，M&A的占比较多。

按照盈亏统计，第一季度，盈利事件多（金额为105.95亿元），平均账面投资回报倍数大约为2倍多。退出亏损（金额为16.42亿元），平均大约为-0.08倍。

四、总结

在一季度的宏观经济环境下，固定收益类产品利率下降，资产荒问题出现，介于市场利率依然成下降趋势，其需求也会相应减少。对于PE市场股权上市退出的项目占一级市场中很少的比重，说明PE市场仍有较大的发展潜力空间；

PE市场总量较大，说明除了IPO上市退出通道，还有其他的并购等多种退出渠道，PE市场在退出方式上将会越来越完善健全；

在行业方面，一级市场的行业分配与政策较为相关，说明IPO渠道是一种与国家政策正向相关的渠道，也是未来的一种方向。对于PE来说，一季度是总结的上一季度成交成功的，是历史数据，而作为一级市场所显示的则是政策导向的，由于财政政策或货币政策以及其他相关规定具有延时性，下季度的数据可以大概率的证明此种观点。

在地域方面，也看出与行业相关联的程度。 

总体来讲，无论一级市场还是PE市场，总体是向上趋势，历史数据不具有未来预测性。对于行业来讲，互联网项目完成退出已是上一季度的事件。对于接下来PE市场如何走势，与IPO或国家政策有一定时间的滞后性，PE规模是否会发生在医疗健康等国家重点关注行业拭目以待。在中国金融体系正在成熟的阶段以及经济下行的时期下，PE或一级市场中股权相关的项目取得一季度大概率盈利退出是超出预期的。但是，实体经济以及宏观大面上的趋势以及二级市场目前因铁矿石而带来的一波短暂盈利，是否是反转还有待观察。在第一季度宏观数据中，央行宏观经济组指出3月经济仍在底部，中期形势仍不容乐观。因此，PE一级市场是如何形势，坐观后续数据。套用老话，投资有风险，入市需谨慎。 

从投资的合同签署那刻开始，就是自己的选择。 运筹帷幄，从数据和思维开始。