投资新开工全面回升

1-3月房地产投资同比增6.2%，相比1-2月升幅扩大3.2个百分点，地产投资连升两月，升幅略超预期。房屋新开工面积28281万平方米，增长19.2%，增速提高5.5个百分点。

其中，东部地区房地产开发投资10539亿元，同比增长5.4%；中部地区投资3411亿元，增长9.5%，增速提高5.2个百分点；西部地区投资3726亿元，增长5.5%，1-2月份为下降0.1%。

1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3577万平方米，同比下降11.7%，降幅比1-2月份收窄7.7个百分点；土地成交价款1165亿元，增长3.7%，增速提高2.8个百分点。

开发商资金面改善导致投资新开工全面回暖

1-3月房企到位资金同比由负转正，从1-2月的降1%跳涨至升14.7%，单月资金量创历史新高。

1-3月份，房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%，1-2月份为下降1.0%。其中，国内贷款6226亿元，增长6.5%；利用外资18亿元，下降80.6%；自筹资金11740亿元，增长4.7%；其他资金14007亿元，增长30.4%。在其他资金中，定金及预收款7882亿元，增长25.9%；个人按揭贷款4670亿元，增长46.2%。

销售大幅超预期带来的销售回款给开发商带来了充足的资金，资金面的宽松则是3月房地产市场全面回暖的重要原因。

土地购置持续改善，但中长期仍旧承受压力

尽管新开工及土地购置持续改善，但从单月表现看3月新开工面积及土地购置面积依然处于过去5年同期的较低水平，好于2015年，新开工基本与2014年持平，而土地购置面积仍旧大幅低于2014年水平。

考虑到3月末重点城市陆续出台楼市调控政策致销量增速明显回落；大部分三四线城市依然处于去库存阶段；去年5月开始的地产投资高基数，我们认为投资增速下半年依然面临挑战，维持全年增速5%左右的判断。

“金三”销售面积创新高

1-3月商品房销面及销额同比增速继续扩大至33.1%及54.1%的高位。从单月表现来看，3月销面1.3亿平方米，创历史新高。考虑到高销量透支需求、去年同期的高基数及“因城施策”下重点城市调控政策的出台，快增长或难持续。

投资建议：建议关注“环一线”城市房地产市场

我们认为受到楼市新政极大打压需求的影响下，一线城市市场量价预计将会出现明显的下滑，但考虑到一季度的超预期表现房企完成全年指标压力大减，降价去化的可能性不大，新房价格或稳中有降。建议投资者继续看好房价平稳增长、库存压力相对较小得城市发展水平较高的重点城市，以一线城市周边的“环一线”城市作为重点关注对象。