【钜派研究院发布 2018下半年投资策略报告】

（2018年7月10日—上海）上海钜派投资集团有限公司（以下简称“钜派”、或“钜派投资集团”。国纽约证券交易所代码：JP）今天发布了《钜派投资2018下半年投资策略报告》（以下简称“《策略报告》”或“《报告》”）。

不知不觉中，戊戌年已过半，回首2018年上半年：中美贸易战烽烟四起、资管新规组合拳出击、A股入摩且市场分化加剧……面对纷繁的市场，钜派研究院适时发布了重量级的《策略报告》，旨在信息供给爆棚的环境下理出一条简明主线，为投资者实现价值投资提供守正出奇的前瞻策略。

许戈 钜派投资集团副总裁兼研究院和投资分析部总经理

钜派投资集团副总裁兼钜派研究院和投资分析师部总经理许戈先生回顾了最近三次金融危机，结合近期美元升息事件，进行了深入且独到的宏观经济解读。

许戈先生表示：面对全球经济市场的多变，对于投资人来说资产配置愈来愈重要。全球经济处于上升通道，美国经济强势走高，特朗普减税政策无疑更是“踩了一脚油门”。由此看来2018年是资产配置的元年，资产一定要均衡。

另外，许戈先生进一步阐述了“国家多方支持股权投资行业，看好股权投资市场”的观点。虽然目前大盘跌入谷底，但主要归根于中美贸易战这一不可控的黑天鹅事件，许戈先生表示，“等市场稳定后，建议进行股权投资”。

许戈先生还举例Facebook、google为代表的IT公司，他们都因股权投资而有机会成为伟大的公司，“股权投资是一个大的趋势，也是一个必然的趋势”。

宏观经济：风生水起，整固待新

钜派《策略报告》显示，2018年全球政治、经济较为复杂，全球货币政策将继续以进一步紧缩为导向。美国经济稳健上涨，美债收益率上行，加息进程正在升温。欧元区经济逐渐放缓，通胀率开始出现疲弱，退出QE(量化宽松政策“Quantitative Easing”的简称)进程将被延缓。日本经济呈现温和增长，货币政策维持宽松基调。新兴经济体受美国国债收益率升高影响，大量资金或将流出。

中国经济改革持续推进，内需扩张强劲助推2018年一季度GDP超预期。2018年下半年政策面将延续平稳，局部领域将有所放松；改革为经济发展带来新动力，政策驱动下的海南、粤港澳等地区将成为中国经济新的增长点，医药、环保领域的改革推动行业盈利修复，政策引领下的投资机会值得关注。

钜派研究院研究主管陆政先生分享了钜派成为MSCI全球指数(Small Cap)成分股的意义，还深度剖析了中美贸易战的经济影响。陆政认为，“中美贸易战下的投资机会有两点，第一是中国反制举措下农业、造纸、软件、光学医疗设备等有可能会受益于中国对美部分商品关税的提升；第二是对美国进口整车加税，利好国内自主品牌轿车行业，大家可以持续关注。”

房地产：布局良机，静待回暖

房地产行业经历2017年的政策调控之后，商品房量价齐跌，市场整体进入调整期。2018年楼市调控延续，“分类调控、精准施策”的实施给地方政府楼市调控更大的灵活度，人才政策的实施给楼市发展带来信心。房地产政策逐渐趋缓，房价调整过后泡沫得到一定去化，房价继续下行的压力降低很多。经济发展仍需地产带动，买房仍是最佳的投资选择之一。

私募股权：大浪淘沙，潜心布局

2018年，防控金融风险成为金融行业最主要的风向标。以《资管新规》为代表的各项规范性文件正式落地之后，行业整顿力度加大，私募股权行业面临“阵痛”转型。行业从严监管的同时，为促进产业优化升级、支持自主创新、深入推进供给侧结构性改革，股权投资的优惠政策频繁出台。行业大浪淘沙，拒绝野蛮生长，进一步健康规范透明化。私募股权机构开启深耕细作、潜心布局的运营模式。

互联网金融：合规备案，回归本源

钜派《策略报告》显示，2018年上半年，互联网金融行业热点不断：P2P网贷行业备案延期、互金平台赴港上市、全民参与区块链等等，市场热情被点燃。然而随着行业监管加速，政策红利消退、行业规模和盈利空间被压缩，又迎来更多挑战。

行业机遇和挑战并存，合规备案、回归本源，本身就是降低风险的一大快事。对于投资者来说，投机机会逐渐消失，选择正规的平台获得稳健收益最为重要。对于行业从业者来说，存活下来就等于拥有了一切，大浪淘沙，留下来的都将是相对优质的平台。

2018下半年资产配置建议

一级市场方面，2018年上半年，募资市场的“阵痛”转型促使LP结构规范化和GP投资策略理性化。2018年下半年私募股权行业将延续上半年严监管的趋势，国家支持高新技术产业等各项利好政策也为私募股权投资带来新机遇。

二级市场方面，2018年上半年A股市场下跌走势明显，市场风格继续分化，呈现大弱小强格局。2018年下半年建议重点关注以医药和白酒为代表的消费蓝筹和以粤港澳大湾区和海南自由岛为代表的热点题材股。

固定收益方面，随着2018年资管新规的落地，原有房地产固收业务将锐减，非房固收业务暂时也难以接过大旗。在标准化债券收益无法满足投资者的情况下，未来固定收益占总体的比重将会逐步下降。

房地产方面，楼市经历2017年的调整，2018年调控政策延续使楼市风格延续，三四线城市房价表现不错，特别是未受限的三四线城市更受追捧。一二线城市房价逐渐企稳，政策向三四线城市转移，楼市焦点将再次向一二线转移。

海外市场方面，2018年上季度全球经济同步复苏出现分化，美国复苏较其他经济体稳定，但步伐有所放缓。在货币紧缩的背景下，市场投资气氛偏淡。特朗普贸易保护政策持续发酵，意大利、西班牙政局充满不确定性，避险或成为下半年海外市场的关键词。

免 责 声 明

本研究报告信息是上海钜派投资集团有限公司（“钜派集团”）于发布之时从认为可靠的渠道获得或基于钜派集团已发布的研究报告编制而成，研究报告信息中的观点及评级的给予取决于报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素，盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解了相关研究报告中的全部信息基础上，才可能对研究报告所表达的观点形成比较全面的认识。本微信仅为对相关研究报告部分内容（如标题、评级、盈利预测、目标价格等）的引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时提供观点、评级形成的依据或盈利预测及目标价格所基于的假设及前提等相关信息，其内容无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见。因此，钜派集团对本微信涉及的研究报告所包含的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证，任何人不得对研究报告包含的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖。

关于钜派（纽约证券交易所代码: JP）

2010年3月,钜派投资集团（简称“钜派”）成立并进入财富管理行业。2015年7月，钜派在美国纽交所成功上市（交易所代码：JP）。目前集团下设财富管理、资产管理、互联网金融三大板块，钜派研究院是钜派投资集团直属的核心研究部门。未来，钜派将致力于成为全球化资产配置综合性金融服务机构。截至2017年9月末，钜派已在全球包括美国和香港在内的48个城市，设立了72个理财中心；累计资产配置规模已达人民币2000余亿元,累计服务10万余名会员客户，拥有1700余名专业理财师。

整理 | 朱文卿

编辑 | 陆婷婷、冯雯雯