【钜派钱骏：股权投资要紧跟资产配置全球化趋势】

2017年12月6-8日，“第十七届中国股权投资年度论坛”在京举行。本次论坛由清科集团、投资界主办，汇集股权投资界巨匠精英，以趋势、策略、行业角度剖析这个时代。

在首日峰会上，钜派投资集团总裁兼首席风控官钱骏出席了“投资策略之变”圆桌论坛，与同参会的嘉宾一起集中探讨了中国股权投资现状及其投资策略未来变化趋势。

钱骏先生现场精彩观点如下，以飨读者。

这次我所代表的钜派投资集团，是此次圆桌会议中唯一一家代表买方LP（Limited Partner，有限合伙人）的机构。钜派是中国目前两家纽交所上市的财富管理平台中的一家。目前钜派管理资产规模1000多亿，分散在各种资产类别，其中股权投资方面大概有200多亿的规模。

在股权投资方面，我们以LP的角色居多，也有一些主动管理的项目，我们的主要任务是为投资者找到合适的GP（General Partner，一般合伙人）。我们也有各种基金及项目的策略，包括母基金结构、单发基金，也有一些跟投的安排，形式比较多样。

股权投资现状

更加稳健、更加强调品牌

我自己曾在海外工作十多年，回到国内之后，明显感觉到资产管理行业的变化：整个行业的发展从过去的高速增长逐渐到了现在更加稳健、更加强调品牌的态势；市场集中度在不断地提高，投资者总量在不断地增加，但同时也是一个更加有选择性看项目的阶段。

从投资者的角度看，现在越来越多的投资者觉得要理财，需要投资。随着中国越来越富裕，越来越多的资金需要保值升值，这是大的发展趋势。其中，越来越多的高端客户过去以创业为主，现在逐渐认同委托专业机构来打理资产，做资产配置。这个基本面非常好，我认为未来可以持续很多年。

若细分我们的合作伙伴，我觉得整个行业还是存在鱼龙混杂现象，小机构很多，投资者确实也看不懂。中国的环境本身也有其特别之处，多一些江湖的味道，有很多讲情怀的人，也有很多没有金融背景的人在做金融。基于此，中小投资者自己往往很难选择到真正合适的股权投资基金。

钜派选择GP的逻辑

挑选行业领先合作伙伴

钜派作为财富管理行业的头部机构，自然承担了为投资者挑选优秀基金，或者说是搭一个好的结构的角色。我们选择GP的逻辑，包括按照清科的榜单等因素来定GP白名单，无论是综合类的，还是一些专业类的，我们挑选行业领先的合作伙伴。

首先是风险控制能力。风险是广义的，最重要的是说什么和干什么要言行一致，不能瞎忽悠，讲得天花乱坠但事实上做不到；或者没有办法做到当初承诺投资者的事，这是最大的风险。

其次是信息披露和投后管理。我们寻找交易对手的时候，特别注重团队的这些能力，除了看重对方挑选资产及退出的能力之外，我们还非常看重对方的管理能力、诚信和历史业绩。

所以，对于好的GP以及好的交易结构，市场上还是有很多资金愿意做LP的；但是对于一些成立年限短、规模比较小，也没有特色的基金就比较难募集到资金。在钜派，通过层层筛选和评估，项目过会率仅在5%左右。对项目的苛求是钜派风控的第一道屏障，这也是钜派从最高的管理层到每一个项目经理都深知的一个道理。

钱骏先生关于股权投资的两点建议

1、建议投资股权的比例控制在20-30%左右

在当前情况下，针对某一个资产类别到底是否过热了、价格是否不理性等困惑，我们首先强调，在进行资产配置时，遇到某些大类资产过热的情况，投资者可以少配一点，但不是不配，好的时候可能还需要多配一点。另外，在每个资产类别里面，股权投资也有各个专业方向的区分，有军工，有医疗和健康，还有大消费、文化等各个领域。

我觉得股权投资比例会增加，但是不建议增加太多。因为整个中国高端财富总量每年有20%左右的增量，但这只是高端客户群的资金量，不包括其他机构的钱，比如说银行和保险的。我建议高端客户投资股权的比例控制在20-30%左右，我们提倡多元化资产配置，不建议某一个客户太重仓股权投资。资产配置应该包括固定收益产品、二级市场、海外产品等，我们强调的是均衡的资产配置。

2、建议股权投资要紧跟资产配置全球化趋势

现在朋友圈最热闹、最关注的就是美国的总统减税政策，这说明一个什么问题？说明中国越来越国际化，也说明全球经济越来越一体化。所以，无论是出于我们钜派自身的布局还是整个行业的发展趋势，相信未来都会有越来越多的跨境交易，海外投资亦或是将海外的优质产品引入中国。就我个人而言，非常看好这个行业的国际化发展前景。虽然有的时候觉得挺有意思的，为什么中国人关心美国的事，好像比美国人还要上心，但确实也反映出中国强大了，世界的格局正在发生深刻的变化。