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媒体报道

【金价飙升?权威专家详解黄金市场动向】

2018年03月12日  

作者|市场品牌公关部 李听


36日,美市盘中,黄金价格继续上涨,并创下新高。受美元贬值和投资者风险偏好影响,金价一度接近1340美元关口。现货黄金达到1338.55美元/盎司,为226日以来的最高水平。

 

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众所周知,黄金市场是金融市场的一个部分。在整个金融市场里,按标的来分有专门的黄金市场。黄金有三个属性,分别是商品属性、货币属性和金融属性。

 

一者,是它的商品属性。2017年,全球金饰需求为2136吨,同比增长4%。中国、印度做为传统的金饰消费大国,在82吨的全球增量中,共同贡献了75吨,远远领先于其他市场。二者,是它的货币属性。截至2017年末,全球央行连续9年为黄金净买入方。截至20181月,中国黄金储备达1842.6吨,在外汇储备中的比重为2.4%,位居全球第六。三者,是它的金融属性。黄金作为非主权信用类资产,在当前的信用货币体系下,发挥着避险功能和稳定器的作用,具有内在的投资价值。

 

黄金资产配置与投资价值

 

黄金的价值在哪里?日前,在钜派投资集团和中国金融信息中心等机构联合主办的“陆家嘴资本夜话”活动中,上海黄金交易所党委书记、理事长焦瑾璞博士给出了精彩答案。他表示,首先,研究黄金必须要研究全球的经济。当今,经济前景仍然易受贸易政策变化、全球金融状况突然恶化和地缘政治紧张局势不断加剧的影响。虽然全球金融危机所致许多脆弱性的阴影已有所缓解,但一些不确定性和风险仍然如影随形。这使得金融市场的任何调整都比之前复苏时难以预料,并增大了与政策失误相关的风险。此外,金融市场上黑天鹅事件不断发生,也将对未来产生不可预测的影响。在这样的大环境下,黄金基于其特殊的投资避险功能而备受关注。

 

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其次,黄金的货币属性与其稀缺性不可分割。全球金融危机以来,黄金的货币属性和其在现代经济金融体系中的位置也愈发重要。近年来多国增持黄金储备的行动表明黄金在国际储备中的地位有所增强,其在经济金融危机发生时期的地位和作用不可忽视。而目前产金大国的产金绝对数量有限,且存在一定递减趋势,导致了黄金的稀缺性。

 

再次,抵御通胀是黄金投资的重要职能之一。从美国的历史数据来看,过去的100年中货币增速平均是6%,但是经济实际增速只有3%。而且在最近的20年,美国货币增速未变,但是GDP实际增速越来越低,近7年的GDP实际增速平均只有1.4%,说明货币贬值在加剧。货币太多,配置有价值、国际定价的资产成为趋势,黄金的价值又被重新重视起来。

 

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从美国的历史数据来看,当通胀水平快速升高时,黄金价格也随之上涨,特别在1972-1974年、1976-1980年两段高通胀期间,黄金的真实回报率分别达到了153%204%。有学者证实了美国物价水平和黄金价格存在长期协整关系,黄金价格在长期是通货膨胀的对冲工具。一般来说,抵御通货膨胀的最佳对策是变现金为实物投资,如房地产和黄金等贵金属。不过,投资房地产所需资金量较大,且周转时间长,变现能力弱。相比之下,投资黄金的可行性就强得多。

 

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同时,中长期的美元走弱也将利好黄金价格。由于黄金的价格以美元计价,受到美元的直接影响,因此黄金和美元呈现极大的负相关性。美元升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化,从而导致黄金价格的变化。

 

作为重要的避险资产,黄金可以有效的规避地缘政治危机和经济危机带来的冲击。地缘政治不稳定会降低信用货币的吸引力,很可能触发黄金的货币属性。

 

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随着Fund of Fund (FOF)基金投资在我国的兴起,大类资产配置越来越受关注。大类资产中,股票总体表现最好,但波动也最大;黄金表现次之,但在经历了2008-2012年的牛市后,进入了较为漫长的恢复期;房地产和债券市场表现稳健,波动最小;而大宗商品在经历了近7年的下行后,也在2017年逐渐回升。分析发现,黄金与其他大类资产相关性总体较低,因此,在资产组合中加入黄金可以有效地分散资产组合的风险。

 

2018年上半年黄金市场研判

 

在不久前钜派研究院发布的《2018年上半年投资策略报告》中,分析认为,受美元指数周期变换影响,黄金价格在年初承受了一定压力,但预期年初过后,黄金上涨的抑制作用会逐渐减弱。美国非农数据方面,新增非农就业人数基本已回到金融危机前水平,处于历史较高值,失业率也处于历史低位,完全充分就业,但另一方面工资薪酬持续没有明显提升,如果不解决这一问题,很难提升美国通胀率,给美国经济带来较大隐患,美元指数承压,利好黄金。

 

此外,全球货币政策风向在今年会有较大转变,欧洲将加入缩表进程,即使目前相对加息态度谨慎,但依照欧盟现阶段复苏情况来看,年底之前大概率至少会加息一次;美国方面,如果经济没有太大的状况出现,美联储缩表、加息将继续。总体而言,央行现阶段非常注重市场对政策调整的反应,无论加息、缩表力度预计都将会在市场预期内,不会对市场产生太大影响。因此,年初黄金还有下行的压力,但预计随之美元指数的见顶,黄金会出现反弹。